ЭМИССИЯ

ЭМИССИЯ (лат. emissio - выпуск,
от emitto - выпускаю), выпуск в обращение денег и ценных бумаг. В к а п
италистич. странах Э. денег производится центральными (эмиссионными)
банками и казначействами. Первые выпускают кредитные деньги
- банкноты (см. Банковские билеты), вторые - казначейские билеты
и
разменные монеты. Депозитно-чековая Э., служащая основой безналичных
расчётов и значительно превосходящая по своему объёму банкнотную, производится
коммерч. банками. В гл. капиталистических странах благодаря концентрации
банковского капитала осн. часть депозитов сосредоточена у наиболее мощных
монополистич. банков (см. Вклады).

В разных странах сложились различные
эмиссионные системы, определяющие правила выпуска банкнот, размеры Э.,
нормы и формы её обеспечения. В Великобритании акт Роберта Пиля (1844)
устанавливал твёрдый лимит фидуциарной (не покрытой золотом) Э. в 14 млн.
ф. ст., все банкноты сверх этого лимита подлежали 100%-ному обеспечению
золотом. При этом общий максимум банкнотной Э. не фиксировался. Во Франции
эмиссионная система, введённая в 1870, определила общий максимум банкнотной
Э., обеспеченной и не обеспеченной металлом, в 1,8 млрд. фр.; Банку Франции
предоставлялось право определять размер металлич. покрытия Э. (в дальнейшем
макс, лимит Э. увеличивался и накануне 1-й мировой войны 1914-18 составлял
6,8 млрд. фр.). В Германии по закону 1875 макс, контингент не обеспеченной
золотом Э. определялся в 250 млн. марок для Рейхсбанка и 135 млн. марок
для 32 др. эмиссионных учреждений страны; кроме того, вводился принцип
"третного покрытия" банкнот: они обеспечивались металлом не менее чем на
'/з. В России в 1897 была введена эмиссионная система, по к-рой Госбанку
разрешалось выпускать не покрытые золотом кредитные билеты на сумму до
300 млн. руб.; в пределах до 600 млн. руб. золотое обеспечение составляло
не менее 60%, вся Э., превышавшая этот лимит, подлежала 100%-ному обеспечению
золотом.

В нек-рых странах разрешалось превышать
размер допустимой по закону необеспеченной Э. при уплате т. н. эмиссионного
налога. В Германии в 1875 был введён налог в размере 5% от суммы превышения
по сравнению с разрешённой законом Э. В США по закону 1913 при снижении
нормы покрытия с 40% до 32,5% уплачивался налог в 1%, при последующем снижении
на 2,5% - 1,5% и т. д.

В нач. 20 в. металлич. обеспечение
банкнотной Э. утратило прежнее значение. На первый план выдвинулась проблема
обеспечения эластичности ден. обращения в связи с острыми ден.-кредитными
кризисами, к-рыми сопровождались циклич. колебания конъюнктуры. Повысилось
значение кредитно-вексельного обеспечения Э. Так, закон об учреждении в
1913 Федеральной резервной системы (ФРС) США предусматривал, что
не менее 40% эмитируемых банкнот должны обеспечиваться золотом, а остальные
60% - переучтёнными векселями и акцептов, траттами (переводными векселями).
1-я мировая война 1914-18 вызвала огромное увеличение выпуска не обеспеченных
металлом бум. денег. Восстановленный в 20-х гг. в урезанных формах золотой
стандарт
потерпел крушение почти во всех странах в годы мирового экономич.
кризиса 1929-33. Золотой запас был передан центр, банками в стабилизац.
валютные фонды казначейств и в большинстве стран перестал использоваться
для покрытия внутр. Э. Норма 40% -ного золотого покрытия сохранилась в
Швейцарии, 33%-ного - в Бельгии, 25%-ного - в Португалии. В США норма металлич.
покрытия Э., сниженная в 1945 с 40% до 25%, просуществовала до 1968, но
имела практически формальное значение. Гл. видом обеспечения банкнотной
Э. стали гос. ценные бумаги. В США, по данным на 1 янв. 1977, банкноты
в обращении на сумму 83,7 млрд. долл. были обеспечены портфелем гос. облигаций
на 97 млрд. долл., принадлежащих ФРС. В Великобритании в ноябре 1976 кредитные
билеты в обращении на сумму 6646 млн. ф. ст. обеспечивались портфелем гос.
облигаций, числящихся на балансе Банка Англии в сумме 8046 млн. ф. ст.
Широкая Э. банкнот под гос. ценные бумаги - важный фактор инфляц. роста
цен и прогрессирующего обесценения денег (см. Инфляция).

Для контроля депозитно-чековой Э. (более
сложного, чем регулирование наличной ден. Э.) банки капиталистич. стран
пытаются регулировать Э. депозитов, ограничивая размеры кассовых резервов
коммерч. банков, однако они не могут поддерживать директивно установленный
темп увеличения ден. Э. в условиях стихийного инфляц. ден. обращения. В
Великобритании, напр., в 1971-76 среднегодовой прирост ден. массы (включая
депозиты до востребования) составлял, как правило, 14-19% , что в неск.
раз превышало темпы роста валового нац. продукта и товарооборота. Такое
же положение в сфере ден. обращения Японии, Италии, Канады, США.

Э. ценных бумаг (акций и облигаций)
осуществляют акц. компании в сфере пром-сти, торговли, коммунальных и бытовых
услуг, кредита и финансов, а также бурж. гос-во (его центр, и местные органы).
Кроме того, на валютном рынке данной страны могут размещать свои выпуски
ценных бумаг иностр. эмитенты (акц. компании, банки). Э. ценных бумаг акц.
компаний служит одним из средств мобилизации долгосрочного капитала (т.
н. эмитированный капитал). Совр. монополистич. концерны практикуют Э. мелких
акций и имеют сотни тысяч, а в нек-рых случаях миллионы акционеров. Фактич.
контроль над акц. компаниями принадлежит финансовой олигархии
(см.
Акционерное
общество). В 60-70-х гг. всё большая часть Э. облигаций распределяется
не в результате продажи их на рынке различным инвесторам, а путём покупки
всего займа узкой группой финанс. учреждений (напр., страховых компаний).
В 1975 в США Э. ценных бумаг частных компаний составила 53,3 млрд. долл.
(в т. ч. выпуски для замены ценных бумаг, по к-рым истёк срок, - 10,9 млрд.
долл.). Из этой суммы 40,5 млрд. долл. приходилось на облигации и 12,8
млрд. долл.- на акции. Кроме того, местные органы власти эмитировали облигации
на сумму в 30,6 млрд. долл. В Великобритании Э. ценных бумаг частных предприятий
в 1975 составила 1835,3 млн. ф. ст., в т. ч. 296,4 млн.

ф. ст.- ценные бумаги иностр. эмитентов;
выпуски местных органов власти и гос. предприятий - 1009,5 млн. ф. ст.

Неуклонный рост Э. облигаций центр,
пр-в капиталистич. стран отражает хронич. несбалансированность бюджетов,
обременённых крупными гос. расходами на милитаризацию, гос.-монополистич.
регулирование экономики и т. д. В США, напр., задолженность федерального
пр-ва по займам увеличилась с 45,9 млрд. долл. в 1939 до 620,4 млрд. долл.
в 1976. Осн. прирост Э. гос. облигаций имел место в годы 2-й мировой войны
1939-45 и войны во Вьетнаме (1964-73).

Особой категорией Э. ценных бумаг являются
междунар. Э., составившие в 1976 сумму в 30 млрд. долл., в т. ч. выпуск
иностр. облигаций в США - 1,0 млрд. долл., на ден. рынках др. стран - 5,8
млрд. долл. и еврооблигаций - 14,1 млрд. долл. (последние представляют
собой часть европ. рынка капиталов - 230 млрд. долл. на конец сент. 1976).

В социалистич. странах Э. денег (банкнот
и казначейских билетов) осуществляется в соответствии с потребностями нар.
х-ва и регулируется в плановом порядке. В СССР выпуск или изъятие денег
из обращения производит Государственный банк СССР
в соответствии
с кредитным и кассовым планами. С 1922 кредитные билеты Госбанка СССР на
25% обеспечиваются золотом и др. драгоценными металлами, а в остальной
части - пр. активами Госбанка. Для оперативного маневрирования эмиссионными
ресурсами в отд. учреждениях Госбанка создаются резервные фонды кредитных
билетов и монеты. Их размер регулируется лимитом, утверждаемым в целом
по нар. х-ву Сов. Мин. СССР, а для отд. учреждений - правлением Госбанка
или респ. конторами. Деньги выпускаются в обращение на основе спец. эмиссионных
разрешений.

Э. ценных бумаг в социалистич. странах
ограничена выпуском облигаций гос. займов. Средства от размещения этих
займов используются для развития социалистич. х-ва и финансирования социально-культурных
мероприятий.

Лит.: Маркс К., Капитал, т.
1, гл. 3, Маркс К. иЭнгельсФ., Соч., 2 изд., т. 23; его же, Капитал, т.
3, гл. 34, 35, там же, т. 25, ч. 2; Денежное обращение и кредит СССР, М.,
1976; У с о с к и н В. М., Финансовая и денежно-кредитная система США,
М., 1976; Денежное обращение и кредит капиталистических стран, М.. 1977.

В. М. Усоскин.

А Б В Г Д Е Ё Ж З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Ъ Ы Ь Э Ю Я